惠誉评级

评级方法

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惠誉评级分析的原理

i.银行特性

在自由的市场经济环境中经营的银行在许多方面与其他业务实体相似，但也有许多不同之处，最重要的一点是银行在货币（多数情况是本国货币）供应、需求及定价中的角色。这一经济特性使得最小和最不显眼的银行，有别于最大的零售商或主要的房地产开发商。我们的评级分析认识到这一点。

进一步说，一个零售连锁商店的倒闭或一个房地产公司的破产极少会引起整个经济，甚或全球经济的危机，但是一家银行的破产，通过连锁反应，确会给经济带来灾难。因此，即使是崇尚纯粹市场经济的自由主义管理的政府，在面临银行，特别是在国家或国际支付系统中具有重要地位的银行违约时，或者出现其他系统性风险时，也不会犹豫采取措施救助。然而，到了关键时刻，政府会承受不了压力而去解救银行，并于事后对该次动作做出合理的解释。政府的态度相对于国家政治体制的不同，差异日渐增大（见2000年9月的惠誉特别报告《发达世界的银行支持》(Bank Support in the Developed World)”，可登录惠誉网站www.fitchratings.com）。

多数国家银行的监管者都有两个主要动机：第一位的，也是最重要的是，维护市场对国家银行业体系的信心。然而，另一动机，却可能与第一目的相矛盾，即希望市场参与者以谨慎而专业的方式行事。要使市场参与者以理性方式行为最有效的方法是让市场存在适度的风险，也就是偶尔让银行储户或贷款人损失一些钱。在许多国家，都实行了存款担保制度，以保护个人储蓄者的利益，以至于各种损失一般都发生在批发贷款人身上，从而减轻对政府的压力。然而，如果这种事经常发生，毫无疑问，将会对系统信心不利。因此，从银行的监管者或中央银行的利益出发，会故意含糊其辞，诸如：哪些银行，在什么情况下，会得到支持等问题。或引用纽约联邦储备银行前主席GeraldCorrigan的话：创造一个“富有建设性的含糊”的潜流。

因此，在银行评级中必须要考虑的一个重要的因素是受评银行有（或没有）最终贷款人/救助者。我们对银行进行背景分析时很重要的一部分是分析出银行是否得到了支持；在何种情况下得到支持；谁提供的支持。尽管监管者刻意模糊这些问题，但是他们在采取行动时，通常都有一个程序，在一些相关的，或表面不相关的文件中可能读到这些信息，这些文件将有助于获得监管者对受评银行的真实态度。关注国家政府（而非监管机构）对救助银行的态度的变化（如果有）也是重要的。

ii.惠誉支持评级(Support Rating)

支持评级表示的是惠誉对潜在支持者（主权国家或机构所有人）提供支持的意愿及能力的评估。提供支持的意愿是基于惠誉的主观判断。提供支持的能力则由潜在支持者获得的惠誉长期债务评级（包括外币以及本币）决定。支持评级直接与长期债务评级相联系，事实上，支持评级给每家受评银行设定了长期债务评级底线，但支持评级不对发行人的内在信用质量进行评估。此类评估主要由个体评级来担当（见下文）。应当强调的是，虽然惠誉就支持评级使用的原则同相关监管机构和/或银行所有人进行过讨论，但支持评级表达的完全是惠誉的意见。

支持评级的定义（详细情况请参阅惠誉网站www.fitchratings.com中“惠誉评级定义”部分）的推导是基于所需“支持”能及时以外币或本币提供的假设。另一个假设是所需的支持必须是持续的，从而保证受支持银行能兑现财务承诺，直至危机结束。

通常假设一下几类责任能获得支持：高级债务（有担保和无担保），包括有保险和无保险的存款（零售类、批发类和同业）；由衍生品交易引发的责任、由可执行担保和保证，信用证、承兑/保兑引发的责任；贸易应收款，由法庭判决引发的责任。

同样地，如果涉及到主权支持，下列资本工具通常不能获得支持：优先权或优先股；混合资本（一级资本和二级资本高端（upper tier 2）），包括准备金工具（Reserve Capital Instruments）和此类工具的变体；普通股。此外，对证券化产品的道义责任也不会获得支持。主权对次级债务的支持很难预先分类，依照不同国家／地区的差别分个案具体判断。

可以预计，新兴市场的政府和银行所有人提供支持的意愿和能力较成熟市场受制于更多的外部不利因素。因此，新兴市场中银行的支持评级和长期评级底线较发达国家而言，波动可能更剧烈。新兴经济体内另一个主要威胁是“不可抗力”，即国家政府对外汇的管制、银行存款冻结、支付系统中断、业务实体没收以及战争。这些风险在受评国的主权评级中已经得到反映，因此：如果国家是支持的提供方，则这些风险直接纳入支持评级的考虑范围；如果是机构所有者提供支持，则通过国家主权上限的方式间接纳入考虑范围。

正如前文所述，潜在支持预计有两类来源：主权国家和机构所有者。私人或家族拥有银行的情况不再考虑范围之内：其动机可能受个人情绪和自保因素所控制，因此无法预测提供支持的意愿。此外，其提供支持的能力也无法评估。决定主权国家和机构所有者对银行提供支持的意愿的因素有：

1．主权体或联邦政府支持：——有三大种类：国家担保和承诺；银行与国家的关系；银行对国家的重要程度。
2．机构所有者：——有四大种类：担保和承诺；机构所有者拥有的份额；机构所有者性质；银行对机构所有者的重要程度。
最后，惠誉需要对支持评级进行强调的是：这里我们并不分析一家银行的“好或坏”；而只分析银行陷入困境时是否能够获得支持。虽然支持评级对评估信用状况而言具有重要作用，但并不是唯一考虑的因素。从谨慎的、自我保护的角度出发，投资者和其他关联方、他们的顾问和他们的员工一般都偏向于与状况良好的银行交易。即使他自己没有直接投资，而该银行最终也定会得到保护，但没有一家公司的财务总监愿意充当濒临破产的银行的明星救世主，例如法国里昂银行。同样的，没有投资者愿意成为类似于1980年代末期90年代初期的北欧银行的债权人或像现在的日本银行的债权人。

iii.惠誉个体评级(Individual Rating)

个体评级用于评估银行的风险点、风险偏好、风险管理及风险吸收能力，个体评级体现的是惠誉对银行出现经营失败的可能性，以及获得支持、避免违约的可能性的观点。

评级委员会确定一家银行的个体信用等级是基于项目组分析人员的分析评判，这已在“2.分析过程”章节中描述，尤其是对未来影响因素的推断。主要考虑因素有：利润水平、资产负债表真实性（包括资本金水平）、网点规模、管理水平、运营环境、一致性以及规模（按银行的权益资本金判断）和多样化（按银行在不同经济领域和地域参与业务的多样性判断）。我们曾经提到，一般要建立一个国内同类银行（如果可能，国际同类银行）数据组，用于比较分析。比较的内容在全球范围内基本一致，但针对银行的类型也会有些变化（如投资银行与商业银行；德国的州立银行与德国的全能银行）。比率指标也基本相同，根据不同国家银行的特点和不同的报告标准及会计准则进行适当调整。如前所述，我们会对不同国家的银行进行比较，但各银行在操作、报告标准和会计准则方面的差异会将这种比较复杂化。我们一直努力避免陷于技术偏执，如：惠誉不固执地坚持所谓“Anglo-Saxon”国家银行设定的标准是全球适用的可行标准。

iv.长期与短期信用等级

除了支持评级和个体评级，惠誉还对已经获得惠誉评级的大部分银行发行的长短期证券进行评级。证券评级（基于“AAA/F1+”的等级定义）的作用不是提供银行好或坏的评估意见，而是简单地回答这样的问题：“如果我通过这种工具借钱给银行，如期得到偿付的可能性有多大？”。“投资类”等级（长期证券为“AAA”-“BBB”级，短期证券为“F1”-“F3”）表示了相对低的违约可能性，“投机类”或“非投资类” 等级（长期证券“BB”-“D”，短期证券“B”-“D”）或标志着较高的违约率或“D”级表示违约已经发生。

惠誉给与银行的评级由该行的支持评级和个体评级决定。由于评级底线的存在，长期评级和支持评级直接相关。因此，考虑到一家银行的支持评级水平，该行的长期信用评级不会低于一个明确的底线。另一方面，一个好的个体评级可能会驱使银行的长期评级高于其支持评级底线。

一家银行获得的长期或短期信用等级，一般作为高级无担保证券或交易方的信用等级，是针对银行特定的发行行为进行的评级，优先考虑证券持有人的利益，也要考虑证券的期限、条件及发行条款。次级债务或优先股的长期信用等级一般低于银行的长期信用等级，投资类等级银行的下调幅度要小于非投资类等级银行，见1999年5月的惠誉标准报告“金融机构的优先股和混和证券的评级(Rating Preference Stock and Hybrid Securities of Financial Institutions)”及2000 年5月的特别报告“在欧洲越来越多的优先股资本(The rise and rise of preference share capital in Europe) (Horses for courses)”。请登录惠誉网站www.fitchratings.com。

国际长期和短期信用等级定义适用于外国货币和本国货币的债务评级。尽管在某些情况下，银行能够获得高于主权长期信用等级的级别，比如惠誉确定一些欧盟国家的主权信用等级低于AAA级，在这种情况下银行的信用等级有可能高于主权评级。但是一般来讲，外国货币信用等级要受到国家主权信用等级上限的约束。同样的，银行的本国货币信用等级不得高于国家主权等级（在国家主权范围内，政府的本国货币信用等级一般上是其国内所有实体的最高信用等级）。然而，拥有特殊实力的银行偶尔也会超越主权等级。见2001年6月的惠誉特别报告“超过本国货币主权评级的银行评级(Rating Banks above the Local Currency Sovereign Rating) ” ，可登录惠誉网站www.fitchratings.com。外国货币评级和本国货币评级都具有全球可比性。本国货币评级考量在主权范围内主权国货币的偿付可能性。不同于外国货币评级，无需考虑限制外币兑换的汇率控制的影响。

在需要本土信用级别(National Ratings)的新兴市场中，本土信用等级一般确认给银行。本土评级是以该国内最好的信用风险作为衡量标准（具有相对性）。本土“最好”的风险等级为AAA，一般但并不一定是国家主权，因此，本土级别的定义排除了作为国际评级等级上限的国家主权评级的影响。一个银行的本土评级与在另外一个国家的银行之间没有可比性。这些银行获得的本土级别与惠誉的国际评级定义也没有可比性（尽管他们在本币评级的相关性与发行者之间的相关性完全相同，见2000年2月惠誉标准报告“本土评级(National Ratings)”，可登录惠誉网站www.fitchratings.com）。

为了反映长期信用等级在1年至2年期间可能变化的方向，惠誉对这些等级设置了展望标识，可以是“正面的（positive）”、“稳定的（stable）”、“负面的（negative）”，“正面的”或“负面的”展望并不意味着信用等级肯定变化，同样，展望为“稳定的”的级别也可能会在展望调整为“正面”或“负面”之前，调增或调减，只要具备必须调级的环境。偶尔极个别情况，惠誉不能确定基本趋势，这种情况可能在展望中会有“变化中（evolving）”的字样。

所有评级，除了支持评级，都可以被置于评级关注(Rating Watch)中，提示投资者等级有变更的可能，且告知投资者等级可能变动的方向。“正面”表示等级可能调高，“负面”表示等级可能调低，“变化中”表示等级被调高、调低、不变的可能都存在。一般来讲，在较短的时间内，等级关注都会有一个确定的结论。

惠誉对发行机构及证券的评级都由银行评级委员会结合个体评级及支持评级的判断基础上确定的（主要是评估经营失败的可能性和违约的概率）。

有关惠誉的全套评级定义的详细信息，请登陆惠誉网站www.fitchratings.com，在评级定义一栏下可找到。

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