 |
|
| 评级方法 |
|
企业评级方法
摘要
定性分析
定量分析
附件：综合信用指标说明
现金流指标
财务倍数
杆杠比率
盈利比率
银行评级方法
导言
评级过程－从开始到结束
分析过程
惠誉评级分析的原理
附件－银行评级问卷 （适用于所有国家） CMBS评级方法 摘要 评级过程 评级分析 结构性问题 法律方面问题 后续跟踪 |
经营性资金调整后的杆杠比率 总债务加租赁调整，减混合类证券权益性债务，加优先股股息之后得到的数额除以经营性资金流、已付总利息、优先股股息与租金支出之和。 这一比率衡量了相对于企业现金生成能力的债务负担程度。它使用租赁调整后的债务总额，并考虑了权益性质贷款的特殊性，即减扣了可能具有权益特征的混合类债务。在适当和信息充分的情况下惠誉将经营性租赁资本化为未来债务的净现值。另一种方式是将年租金支出乘以一定倍数，倍数取决于企业所在行业标准。 调整后债务总额/经营性EBITDAR 经权益负债和表外负债调整后的资产负债表总债务除以经营性EBITDAR。 含混合性证券在内的债务总额/经营性EBITDA 含有混合性证券的资产负债表总债务除以经营性EBITDA。 这些杆杠比率有助于了解发行人的财务弹性和偿债能力。这些比率在概念上与一般性的债务对EBITDA指标相似，只是体现出了混合性信贷和租赁融资的调整。 经年金调整的杆杠比率 惠誉认为，财务分析中应考虑发行人未支付年金的增长情况。在欧洲，通常的做法是将拖欠的年金计入负债，这是惠誉定量分析中的一个辅助性工具。2006年2月22日发表的标准报告——《欧洲企业年金——年金计划对企业信用评级的影响》和2003年3月22日发表的《欧洲年金探讨》对此展开了深入讨论。在美国，由于目前会计体系在年金方面存在的弱点和年金会计规定近期将被修改两个因素，经年金调整的债务数据的作用并未显示出来。因此，惠誉关注于近期需以现金支付的年金负债项目，如必需的退休支付项目，并结合发行人经营性现金流的情况对这些项目进行分析。惠誉注意到拖欠年金的长期性和波动性本质。惠誉将考察发行人履行这些责任的能力，但是在美国，发行人按照国际会计准则披露的拖欠年金却并不在倍数分析的范围之内，这是因为这一指标不足以提示潜在的现金支付需求。 总债务/总资本 包括负债在内，这一常用指标提示了发行人融资结构中债务融资和股权融资的比率。这一比率固有的弱点是权益的账面价值不能真实地反映出资产创造现金流的能力。但是许多公司，特别是现金流波动性较大的公司通过这一比率向第三方传达他们的资本构成情况。 |
|
|
Copyright © by Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd.and its subsidiaries. |