 |
|
| 评级方法 |
|
企业评级方法
摘要
定性分析
定量分析
附件：综合信用指标说明
现金流指标
财务倍数
杆杠比率
盈利比率
银行评级方法
导言
评级过程－从开始到结束
分析过程
惠誉评级分析的原理
附件－银行评级问卷 （适用于所有国家） CMBS评级方法 摘要 评级过程 评级分析 结构性问题 法律方面问题 后续跟踪 |
财务倍数 债务和净债务 债务是指债务总额，而净债务是总债务减去资产负债表上的现金及等价物。考虑到全球的分析师和投资者采用的方法具有很大的文化差异，惠誉要考察基于总债务和净债务的所有指标。正如此前所讨论的，总利息和净利息支出之间也有所区别。为说明其中涉及的概念，下列定义只包括总利息和总债务。惠誉2005年10月12日发表的标准报告——《企业分析中使用的现金流指标》对净债务和净利息的计算有详细解释。 从经营活动中获得的资金对利息的倍数 从经营性活动中获得的资金加上利息支出和优先股股息，然后除以已付利息总额与优先股股息之和。 这一指标是衡量企业财务弹性的核心指标，显示了发行人创造经营性现金（税后）的能力对财务成本的比率。很多因素会影响到这一比率，包括国家间相对利率水平、固定利率与浮动利率的结合以及零息债券和特殊利息支付方式等等。因此财务倍数应与适当的杆杠比率结合起来考虑。 从经营活动中获得的资金对固定费用的倍数 从经营活动中获得的资金加优先股股息和租金，然后除以总利息与优先股股息和租金之和。 这一财务倍数对于衡量高度依赖于租赁融资的企业的财务弹性来说更显重要。必需指出的是，这一比率比利息倍数更加保守（即债务融资和租赁融资的资本结构之下的财务倍数不具备可比性），因为分子和分母中都含有租赁支出总额。 自由现金流对债务的倍数 自由现金流加上利息支出，加优先股股息，然后除以利息总额与优先股股息和上一年度一年内到期的债务总额之和。 这一指标考量的是发行人扣除资本支出和支付股息之后以自身现金流偿还债务本息的能力。该财务倍数揭示了发行人对债市或股市再融资的依赖程度，或对通过降低普通股分红、或资本支出亦或以其它方式获得现金的依赖程度。 |
|
|
Copyright © by Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd.and its subsidiaries. |