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企业评级方法
摘要
定性分析
定量分析
附件：综合信用指标说明
现金流指标
财务倍数
杆杠比率
盈利比率
银行评级方法
导言
评级过程－从开始到结束
分析过程
惠誉评级分析的原理
附件－银行评级问卷 （适用于所有国家） CMBS评级方法 摘要 评级过程 评级分析 结构性问题 法律方面问题 后续跟踪 |
现金流指标
从经营活动中获得的资金 （FFO） 息税后、运营资金前的经营型现金流 经营性资金流是衡量公司扣除经营支出（包括税费和利息）之后现金流情况的基本指标。计算经营性资金流应扣除税费、利息和优先股股息等支出项目，但无需考虑运营资金的流入或流出情况。惠誉计算这一指标时还要减去或加上一定数额，以排除非核心或非经营性现金流入或流出的影响。经营性资金流是衡量发行人通过经营创造现金收入的能力，而不考虑再投资的情况和运营资本的波动性。在利息倍数中运用这一指标时，需计入已付利息。 经营性现金流 （CFO） 扣除息税运营资金后的现金流 经营性现金流指扣除发行人维持经营所需的付款项目、利息、优先股股息和税费之后从核心经营活动中获得的现金流。经营性现金流并不扣减通过资本支出做出的经营再投资，不计入资产处置收入，不考虑并购或业务剥离情况，也不计入股息分配或股票回购和发行收入。 自由现金流 （FFO） 扣除息税、运营资金、资本支出和股息分配之后的自由现金流 自由现金流是第三个也是最后一个关键性现金流指标，它考量的是扣除资本支出、非重复性或非经营性支出和股息后的经营性现金流。这项指标还衡量了企业并购、业务剥离和做出发行、回购股票，或派发特别股息之前的现金流情况。 经营性EBITDA和 EBITDAR 作为一种衡量发行人非杠杆化和税前的、通过经营活动经创造的现金生成能力的指标，经营性EBITDA被广泛应用。惠誉在计算经营性EBITDA时不包括特别项目，如资产核销和重组，除非发行人有重复性的一次支出项目，这表明这些项目在本质上已不是非经常性项目。惠誉也不将股票期权的支出计入这一指标。 经营性EBITDA加上总租金支出（EBITDAR包括经营性租金支出）提高了这一比率在平均租赁融资水平差别很大的行业（如零售和制造业）的可比性，也提高了在同一行业中（如航空业）租赁融资水平各不相同的公司之间的可比性。 |
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